锡价下跌未能激发下游采购意愿 供需双弱下关注消费复苏后劲【SMM分析】

SMM2月24日讯：在基本面仍弱及美联储加息预期增强下，今日沪锡继续下跌，连续两日飘绿，截至日间收盘跌2.49%。今日伦锡三连跌，盘中一度下跌1.53%，午后反弹，截至15:43分跌幅收窄至0.08%。

沪、伦锡走势变化：

(资料图片仅供参考)

现货：SMM1#锡现货均价继续下跌，今日较前一日跌4750元/吨，跌幅为2.2%，报211500元/吨，同1月30日高点相比跌约11%。

据SMM调研显示，今日早盘期间冶炼厂报价意愿较弱。早盘贸易商报价积极，各牌号精锡升贴水较昨日均持平。根据贸易商反馈，此轮价格下探，未能激发下游采购意愿，现货市场较为萎靡。现货市场升贴水区间整体小幅下移。

供给端：据SMM调研了解，1月国内精炼锡产量为11990吨，环比减24.61%，同比减11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。进入2月，云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平，截至2月17日云南开工率较前一周提升约14%，江西提升约0.11%，两省合计提升约9%。

预计随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，2月精锡需求将出呈现回暖态势，2月国内精炼锡产量料将环比明显增长，产量预计为14035吨。但原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存，整体产量仍处于较低水平。

2022年1月7日-2023年2月17日云南江西及两省冶炼厂合计开工率变化走势：

国内精锡产量月度数据

库存方面：截至上周国内库存再度转为大幅累库状态。据SMM调研，中国分地区锡锭社会库存较前一周增686吨。其中，华东地区库存小幅增加，华南地区库存则大幅累库。广东炬申仓库仓单增量较多，而部分非交割仓库的库存表现则有所下降。上周处于冶炼厂交仓期，下游需求不如预期，虽库存得到一定程度消化，但社会库存累库幅度再度增大。目前锡锭面临供需双弱的情况，本周需求持续恢复，或将为社库高企的情况带来一定改观。

2月23日，国内仓单库存增加约400吨，LME锡库存增加40吨。

2022年2月24日-2023年2月23日上期所、国内分地区及LME锡锭库存变化走势：

进口方面：市面仍有少量进口锡到港，价格优势不甚明显。自2022年12月23日进口精炼锡一直处于盈利状态，2023年2月23日进口盈利为3350.73元/吨。

2022年2月24日-2023年2月23日精炼锡进口盈亏变化走势：

需求端：近日锡价宽幅震荡，下游加工企业采购意愿亦随之明显波动，体现出下游需求仍旧脆弱，价格敏感度较高。下游企业原料库存已得到一定程度的补充，以消费电子为代表的现货市场需求整体仍在恢复，后续仍需观察现货市场复苏情况。

综上：基本面来看，库存仍有增加，需求较弱，现货市场成交孱弱；终端需求仍处于周期性恢复阶段，SMM认为在供需双弱的情况下，锡价或维持震荡走势。

关键词： 现货市场 继续下跌 一定程度